[헤럴드경제=성연진·박자연 기자] 한국은행이 한꺼번에 기준금리를 0.50%포인트 올리며 사상 첫 ‘빅스텝’을 단행한 것은 통화당국이 그만큼 인플레이션(물가상승)이 비상 상황임을 시인한 것으로 풀이된다. 아울러 미국 중앙은행의 강력한 통화 긴축 움직임에 따라 흔들리는 외환시장의 안정화도 도모한 것으로 보인다.

더욱이 한은의 금리 인상 기조는 당분간 이어질 전망이다. 글로벌 투자은행(IB) JP모건은 최근 한은이 이달 빅스텝을 단행할 것이란 전망을 내며 연말 우리나라 기준금리가 3%까지 오를 것으로 내다봤다. 연초 JP모건의 연말 한은 기준금리 상단은 1.75%였다. 골드만삭스도 11월까지 한은이 기준금리를 2.75%까지 올릴 것으로 예상했다.

문제는 단기간 내 높아진 금리 수준을 코로나19로 침체됐던 경기가 회복되는 과정에서 감내할 수 있느냐다. 2.25%로 높아진 기준금리는 2014년 10월 이후 8년만에 처음이다.

서울 농협 하나로 마트 양재점을 찾은 시민들이 장을 보고 있다. 박해묵 기자

통화정책을 긴축으로 움직인 가장 큰 요인은 인플레이션이다. 6월 국내소비자물가 상승률은 1998년 외환위기 이후 24년만에 6%를 기록했다. 우크라이나 사태가 장기화되고 중국 봉쇄 마저 강화된 데다가, 전기·가스요금 추가 인상분이 지표에 반영되면 곧 물가상승률이 7%에 이를 수 있다는 암울한 전망도 나온다.

사회적 거리두기가 전면 해제되고 본격적인 휴가철이 시작되는 것도 물가를 밀어올릴 요소다. 물가 상승 기대감을 담은 기대인플레이션율(3.9%)은 10년만에 4%에 육박했다. 기대인플레이션율은 실제 물가를 밀어올릴 수 있어 통화정책 운용시 고려하는 주요 변수다.

이창용 한은 총재도 지난달 21일 ‘물가안정목표 운영상황 점검 설명회’에서 “국내외 물가상승 압력이 장기화될 가능성이 우려되는 상황에서 인플레이션 기대심리를 적절히 제어하지 않을 경우 고물가 상황이 고착화될 수 있다”면서 “기대인플레이션이 불안해질 경우 물가가 임금을 자극하고 이는 다시 물가상승으로 이어지는 임금·물가간 상호작용이 강화될 수 있다”고 우려한 바 있다.

상방 압력을 받는 환율도 한은이 금리 인상 속도를 높이는 요인이 됐다. 미 중앙은행인 연방준비제도(연준·Fed)가 이달 2연속 자이언트스텝(한번에 금리 0.75%포인트 인상)에 나설 것으로 보이면서, 한미간 금리 역전은 눈앞에 다가왔다. 연준이 이달 자이언트스텝을 단행하면 미국 기준금리는 2.25~2.50%로 한국보다 최대 0.25%포인트 높다.

한미간 금리차 역전은 기축통화인 달러 가치를 높이고 원화를 상대적으로 약화시켜 환율 상승을 불러올 가능성이 높다. 환율이 오르면 수출입국가인 우리나라는 수입물가 상승과 이로인한 소비자물가 상승의 악순환을 반복하게 된다. 한은이 물가상승 상황에서 한미간 금리차 역전을 무엇보다 경계하는 이유다.

부산항 신선대부두에 컨테이너가 쌓여 있다. [연합]

관건은 복합위기가 동시다발적으로 진행되는 상황에서 금리 상승을 우리 경제가 받아낼 수 있느냐다. 특히 사회적 거리두기로 인한 민간소비가 경기 상방 요인이 상황에서 3분기부터 침체 공포가 커질 것이라고 내다보는 이들이 많다.

박정수 서강대학교 경제학부 교수는 “금리가 올라가면 부채에 대한 이자 상환 부담이 늘어나고 그게 소비를 위축시키는 요인이 될 수 있다”면서 “타임래그(시간 지연)로 인해 2분기에는 나타나지 않겠지만 하반기에 이런 현상이 겹쳐지면 인플레이션을 잡다가 경기가 나빠지는 상황이 올 수 있는데, 현실적으로 경기침체를 완벽하게 피하긴 어렵다고 본다”고 내다봤다.

박정우 노무라증권 이코노미스트는 최근 보고서에서 0.5%포인트 빅스텝을 단행하면, 올해 가계 소비 지출증가율이 0.5%포인트 가량 떨어질 가능성이 높다고 전망했다. 가파른 금리 상승으로 가계 이자 비용은 급증하는데, 이를 메워줄 소득의 증가가 뒷받침되지 않을 경우 소비위축, 경기 타격이 불가피하다는 얘기다.

금리 인상으로 인한 기업 투자 약화도 경기 상황에 부정적 요인으로 작용한다. 대한상공회의소 SGI(지속성장이니셔티브)는 최근 ‘한미 정책금리 역전 도래와 시사점’ 보고서를 통해 금통위의 빅스텝에 따라 기업들의 이자 부담이 약 4조원 증가할 것이라고 우려했다.

SGI는 기준금리 0.5%포인트 인상으로 대기업은 1조1000억원, 중소기업은 2조8000억원 늘어날 것으로 전망했다. SGI는 이와함께 단기적 경기 위축 가능성도 제시했다. SGI에 따르면 과거 물가 상승률 둔화기를 바탕으로 연구한 결과 물가 상승률을 1%포인트 하락시키기 위해서는 경제성장률을 0.96%까지 희생해야 한다. 주요 선진국 평균 희생률(0.6~0.8%)에 비해 높아 국내가 금리 인상에 더 민감하다는 분석이다.

한국은행이 지난 10일 발표한 대출행태서베이 결과에 따르면 올 3분기 국내은행은 대내외경기 상황에 대한 불확실성 증대, 여신건전성 관리 필요성 등으로 기업에 대해 대출 태도를 강화할 것이라 답했다.

벌써부터 국내 기업들은 조달 금리 급등으로 인해 자금조달에 어려움을 느끼고 있다. 투자심리가 위축되면서 회사채 발행도 어렵다. 금융투자협회에 따르면 지난달 1일부터 지난 8일까지 자산유동화증권(ABS)을 제외한 회사채 발행 규모는 9조4074억원으로 전년동기(17조4888억원)대비 46.2% 급감했다.

코로나19 극복을 위해 이어온 확장적 재정기조를 줄여나가는 것도 향후 성장 및 경기 흐름에 우려점이다. 당장 금융당국은 코로나19로 인한 소상공인과 자영업자 대출 만기 연장 및 이자 유예 등을 오는 9월 종료하기로 결정했다. 금리 인상 시 취약 차주들의 부실 문제가 불거질 수 있다. 내년 재정수지 적자 규모도 국내 총생산(GDP)의 3% 이내로 통제하기로 했다.

이에 따라 국내총생산(GDP) 성장률도 8월 재차 하향 조정될 전망이다. 한은은 우리나라 경제성장률 전망치를 종전 3%에서 지난 5월 2.7%로 하향한 바 있다. 8월 수정경제전망에선 이를 더 내릴 것으로 보인다. 전세계 주요국의 긴축과 우크라이나 사태 장기화, 공급병목 현상 및 중국의 제로 코로나 정책으로 인한 봉쇄 강화가 우리 경제 성장의 걸림돌로 지목된다. 노무라증권은 올해 한국 실질 GDP 성장률이 1.9%에 그칠 것으로 전망했다. 이렇게 되면 잠재성장률 2%를 하회해 사실상 한국경제는 ‘침체’ 국면에 들어선다.