[제공=신한금융투자]

[헤럴드경제=김현경 기자] 오리온의 악재가 마무리됐다고 평가받으며 목표주가가 상향 조정됐다.

신한금융투자는 15일 오리온에 대해 목표주가를 기존 15만원에서 16만원으로 7% 상향하고 업종 내 최선호주 의견을 유지했다.

오리온은 양호한 8월 실적을 발표했다. 8월 국가별 전년 대비 매출 증감률은 한국 +5.4%, 중국 +2.0%, 베트남 +0.4%, 러시아 +39.7%다. 올해 1월 이후 처음으로 전사 영업이익이 증가했다. 한국은 신제품 효과가 지속되고 비용 효율화 노력에 따라 영업이익 25% 증가했다. 중국은 코로나19 관련 높은 기저 부담과 원재료 가격 상승 부담이 일단락되며 영업이익 31% 증가했다. 베트남은 원재료 가격 상승 및 일시적인 프로모션, 러시아는 원재료 가격 상승으로 영업이익이 각각 42%, 13% 감소했다.

오리온은 지난해 4분기부터 원재료 가격 상승에 따른 영향을 받아왔다. 특히 해외에서 직접 공장을 운영하고 있고, 현지에서 원재료를 조달하는 구조인 데다가, 환율 변동이 심한 신흥국 익스포저가 높아 곡물 가격 상승에 따른 부정적인 영향을 업종 내 다른 기업들 대비 조금 더 빨리 받았다.

반대로 곡물 가격이 하향 안정화되는 국면에서는 마진 스프레드가 더 빨리 개선될 수 있는데, 7월부터 원가율이 전년 대비 하락하고 있는 점은 긍정적이란 평가다. 또한 중국과 러시아에서의 가격 인상 결정에 따라 올해 4분기부터 마진 스프레드가 예상보다 급격하게 회복될 것으로 전망됐다. 중국 초코파이 가격 1% 인상 시 전사 영업이익은 0.6% 증가할 것으로 예상되는데, 그동안 쌓아온 견고한 브랜드 파워를 감안 시 점유율의 하락 없이 영업이익 개선이 가능할 것이란 관측이다.

조상훈 신한금융투자 수석연구원은 "예상보다 빠른 실적 개선과 글로벌 피어 밸류에이션 상승을 반영해 목표주가를 상향 조정한다"며 "3분기까지는 기저 부담과 원가 압박이 지속되며 실적이 부진할 것으로 판단했으나 예상보다 실적의 회복이 빠르게 나타나고 있다"고 설명했다.

조 연구원은 "단기적인 실적 개선 이외에도 경쟁업체 대비 신제품 출시 모멘텀과 채널 확장 모멘텀이 강하고, 카테고리 확장(견과바, 양산빵, 생수 등)과 지역 확장(올해 2월 인도 공장 가동, 올해 미국 판매법인 설립, 내년 5월 러시아 2공장 완공 등)이 가시화되고 있으며 상반기 완료된 채널 구조조정(중국, 베트남)을 바탕으로 신제품의 분포가 더욱 가파르게 나타나는 등 풍부한 모멘텀을 보유하고 있다는 점에 주목할 필요가 있다"고 말했다.