■Daily 시황

[미국시황]

▶DOW 13,511.23 (-0.17%), S&P500 1,472.63 (+0.02%), Nasdaq 3,117.54 (+0.22%)

- 뉴욕증시는 미국 제조업지표 호조와 주요 은행들의 실적개선이 호재로 작용하였으나, 세계은행의 2013년 글로벌 경제성장률 전망하향 (2012년 6월 전망 3.0%에서 2.4%로)소식이 지수 상승을 제한하면서 혼조 마감

- 미국 12월 산업생산은 예상치와 동일한 전월대비 0.3% 증가하면서 개선세를 유지

- 2월 인도분 서부텍사스산 원유 (WTI)는 전일대비 0.50달러 (0.53%) 상승한 배럴당 93.96달러로 거래 마감

[Macro Highlights] 문정희 (Economy)_T: 3777-8092

▶시진핑 시대의 개막과 도시화 전략 (중국 포럼 후기)

- 2012년부터 시작된 시진핑 시대는 질적 성장과 균형발전을 정책 기조로 공언하였으며, ‘구조조정과 도시화’의 정책 방향이 추진될것으로 사료

- 중국 정부가 경제 및 산업 구조조정을 추진하고 있으나 한편으로 전략적 육성 산업은 적극적으로 지원할 것이며, 도시화에 있어서는 중소도시를 육성하는 신형 도시화 모델을 추진할 전망

- 국내 산업에서도 이러한 변화된 정책 기조와 정책노선을 이해하고 전략적으로 중국 시장에 진출할 필요가 있으며, 기술적으로 선점할 수 있다면 향후 10년 동안의 중국발 수혜가 가능할 것이라는 판단

■ Sector News

[화장품] 이지연 (화장품)_T: 3777-8484

▶저가 채널로의 전환은 추세적 흐름 / OVERWEIGHT

- 2012년 국내 화장품 시장 (내국인 15~55세 여성 소비자 대상, 남성/외국인 구매 제외)은 0.9% YoY 감소하며 2011년 +4.5% YoY성장 대비 정체 중인 것으로 추정.
이는 1) 저가 채널로의 Trade-down에 따른 평균 구매단가 하락, 2) 복합 기능 제품 수요 증가에 따른 구매량 정체 등에 기인하는 것으로 판단

- 2012년 고가 및 중가 채널은 전년대비 각각 6.2%, 1.5% 감소한 것으로 추정되나, 신제품 개발 및 빠른 시장 대응으로 국내 대형업체들의 주요 브랜드 점유율은 오히려 확대되며 양호한 실적을 기록

- 저가 채널은 경쟁 심화로 브랜드력이나 구매 접점 수 측면에서 열위에 있는 업체들은 경쟁력 회복이 어려울 것으로 예상되는 만큼, 상위 업체 중심의 점유율 확대 지속 예상

[엔터/레저] 박소연 (엔터테인먼트/레저)_T: 3777-8051

▶4Q12 Review: ‘환경적 호재’와 ‘체질 개선’의 이중주 / OVERWEIGHT

- 여행 업종의 4Q12 실적은 패키지 송객수의 견조한 성장세 (하나투어 +24.4% YoY, 모두투어 +15.0% YoY)로 컨센서스에 부합. 양사합산 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 31.2%, 1,504.3% 증가. 항공권 원가관리와 지급수수료 관리를 통해 수익성이 개선

- 2013년에도 상품마진 개선으로 하나투어와 모두투어의 영업이익은 각각 440억원 (+27.5% YoY), 251억원 (+23.6% YoY) 시현 기대

- 상대적으로 빠른 M/S 증가 (+1.7%p YoY)와 순수익률 개선 (+0.5%p YoY)이 기대되는 하나투어의 valuation premium 확대될 전망.
하나투어를 여행 업종 내 top-pick으로 유지

[철강금속] 김현태 (철강/금속)_T: 3777-8128

▶엔화 약세가 국내 철강 가격에 미치는 영향 점검 / NEUTRAL

- 동아시아 철강업은 한중일 3국간 경쟁 구도이기 때문에 급속한 엔화 약세는 일본 철강재의 경쟁력을 높이는 요인으로 작용.
단기적으로는 엔화 차입금이 많은 POSCO의 세전이익 개선이라는 긍정적 측면도 있으나, 중기적으로는 경쟁 강도 심화의 우려가 상존

- 다행스러운 점은 일본 역시 원재료 대부분을 수입에 의존하기 때문에, 전체 판가의 40% 정도만이 엔화 약세 수혜를 본다는 점.
작년 11월 엔/달러 환율 대비 최근 환율이 8.9% 절하돼 판가, 원가 변동이 없다면 일본 고로사 수익성은 3.1%p 개선될 전망

- 하지만 만약 일본 고로사가 마진 개선을 포기하고 가격 인하로 대응한다면 3% 가량 가격 인하 가능하다는 의미.
이는 열연 가격톤당 20달러 정도에 해당하며, 같은 기간 강세 지속한 원화로 환산하면 열연 톤당 3.8만원 (현 가격 대비 5.6%)에 해당

- 일본 철강재는 국내 철강재 수입량의 45% 이상을 차지하고, 열연과 후판의 국내 소비량 대비로도 각각 16.7%, 13.5%를 차지 (중국산은 각각 14.7%, 14.0%)하고 있어 일본 가격 정책이 내수 판가에도 영향을 줄 전망

/namkang@heraldcorp.com